随着新能源汽车的迅速发展，高速公路跨城际快充网络的建立需求越来越急迫。作为目前中国最大的充电桩建设运营主体，国家电网公司(下称国网)正在加紧布局充电桩市场。国网近日在其官网上表示，《京港澳等高速公路快充网络上线运营公告》已于日前发布，高速公路快充网络建设快速推进，八条高速公路的快充网络已经开始上线运营。
8条上线运营的高速公路分别是京沪高速(北京—上海)、京台高速(山东济南到福建福州段)、京港澳高速(北京到湖南衡阳段)、沈海高速(山东烟台到福建漳州段)、青银高速(山东青岛到河北石家庄段)、沪蓉高速(上海到湖北武汉段)、长深高速(江苏南京到浙江杭州段)、沪昆高速(上海到浙江杭州段).
根据高速公路快充网络服务指南，每座充电站配置4台充电桩，可同时为4辆电动汽车进行直流充电，接口标准支持所有符合国家标准的电动汽车，可为其进行直流快速充电。
8条高速公路快充网络上线运营加快了新能源汽车的普及，但相比美国充电桩的建设，国内仍有较大差距。
以特斯拉公司为例。从美国旧金山到圣地亚哥(谷歌地图显示两地距离为502英里，1英里=1.6千米)的101公路沿线共有21座充电站，即平均38.4公里有1个充电站。
而按照国内京沪高速公路沿线的充电站布局，平均40.7公里有1个充电站。虽然充电站布局密度相差不大，但特斯拉每个充电站内平均有10个充电桩可用，国内配置是4个，数量不到特斯拉的一半。
分析认为，随着新能源汽车推广力度的加大，充电基础设施建设将进入高峰期。曾中标国网充电桩招标项目的公司有万马股份、国电南瑞 、许继电气 、中恒电气 、上海普天、奥特迅等。
个股点睛>>>
中恒电气：蓄势待发，充电桩业务快速发展
中恒电气传统业务为通信电源、电力操作电源和电力软件等相关产品，为迎接电力改革分享改革红利，公司积极布局能源互联网，战略进展频频。其中，充电桩业务作为储能装备不关键用户的入口，是公司布局整体能源互联网戓略体系的重要一环。 我们认为，依托公司在直流电源产品体系深厚的技术积累以及能源互联网云平台对线上线下资源整合的优势，同时伴随国家关于加快电动汽车充电基础设施建设的政策驱动，公司的充电桩业务将获得超预期发展。 首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。
投资要点：
天时地利人和，充电桩业务超预期发展。 充电桩业务是公司布局整体能源互联网戓略体系的重要一环，15 年收入约 1.5 亿元，我们推测 16 年将超预期发展，收入有望达 5 亿元，理由有三：(1)天时，国家陆续发布促进政策，包括国务院发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》、发改委发布《电动汽车充电基础设施发展指南》等，一系列政策和标准的落地，将加速电动汽车及充电基础设施的快速发展；(2)地利，公司在直流电源产品体系深厚的技术积累为充电桩产品提供了足够的技术优势，同时公司的能源互联网全产业链布局，为充电桩运营市场打开广阔的空间；(3)人和，公司顶层资本通过方案，投资 5 亿元用于新建新能源汽车智慧充电设备生产线项目，将进一步提升产能促进业务板块的发展。
能源互联网战略持续推进，拓展公司增长空间。 为迎接电力改革分享改革红利，公司积极布局能源互联网，戓略进展频频：(1)增资普瑞智能，开展用电侧节能服务；(2)不南都电源签署《戓略合作协议》，进入分布式储能领域；(3)定增募集资金，开展能源互联网云平台建设。公司已完成包括用电侧电力监测管理、电网侧分布式储能以及后台大数据云平台等能源互联网全产业链的布局，同时，率先推出企业设备代维、微网电力交易、节能服务、电力大数据运营、用电 APP 增值服务等商业模式。完善的产业链布局和创新商业模式的探索，劣力公司能源互联网戓略落地进入快车道，为公司长期可持续发展拓展了广阔的空间，保守估计公司今年能发展的能源互联网可运营用户数将达到两万家以上。
首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司能源互联网战略在快速推进，充电桩业务超预期发展，公司业绩将维持高速发展，未来仍有广阔的前景。预计 15-17年 EPS为 0.30， 0.56和 0.87元，对应 15-17年的 PE分别为 65x，35x和 22x. 给予 16 年 50 倍 PE，目标价 28.00.
风险提示：新能源汽车智慧充电设备项目进展不达预期，市场波动风险。
国电南瑞：主营业务回暖，资产注入可期
3 项传统业务营收稳健。(1)公司主营业务全面回暖，电网自动化持续增长，调度和交易软件向市级电网推广，预计今年会有 100家，单项业务可创营收 20 亿元。(2)新能源订单超预期。新能源EPC 与软硬件产品比例 7 比 3，今年一半新能源市场在东南亚，回款痛快，还有出口退税。新能源业务营收不容小觑。(3)国网重新布局充换电领域，国电南瑞是主力。我们认为充换电市场仍会以国网牵头为主流，市场划分国电南瑞地位显赫。
2 项新兴业务极具亮点。(1)国家积极推动实施绿色船舶、绿色港口计划，港口岸电市场广阔。公司具备整体解决方案能力，港口岸电是未来一大盈利亮点。(2 )轨交自动化实现突破，综合监控系统市场份额 40%-50%，以电力系统切入逐步延伸，轨交自动化EPC 与信号系统是未来又一大盈利亮点。
重组渐进极具想象空间。公司承诺今年解决中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保的同业竞争问题。三家公司均是优良资产，仅南瑞继保去年营收 50 亿。 我们认为将与中电普瑞和普瑞特高压整体上市、与南瑞继保资产重组。公司受国改电改共同推力，一旦资产注入成功，盈利将翻倍增长，极具想象空间。
盈利预测与估值： 预计 2015 -2017 年公司营业收入达到 105、 128、158 亿元；归属母公司净利润达到 14、 19、 23 亿元；每股收益 0.54元、0.77 元、0.94 元，对应当前股价 PE 为 26.91、18.95 、15.59。考虑到与中电普瑞、普瑞特高压、南瑞继保资产注入或业务整合，预计利润大幅提升， 给予 25-30X PE，目标价 19-2 3 元，买入评级。
风险：资产注入不足预期；调度交易平台推广不及预期。
许继电气：直流特高压建设加速，强烈推荐龙头许继电气
主要观点：
1、 2014年11月，1个直流特高压在建；2015年11月，4个直流特高压核准/在建；预计2016年11月，约9-10个直流特高压在建。公司大幅受益。
当前，宁东-绍兴、酒泉-湖南、山西-江苏、锡盟-泰州4条800KV直流特高压在建/核准，预计未来一年，上海庙-山东800KV、丽江-深圳800KV、准东-华东1100KV，还有数条未列入治霾工程的特高压项目将核准。
国网公司明确，正在积极推进数条跨国直流联网工程；习主席在9月份在联合国总部倡议探讨构建全球能源互联网。 预计2016年11月，将有约9-10个直流特高压在建，直流特高压投资增速巨大。
考虑到800kv直流特高压20-24个月的建设期，我们预计，除宁东-绍兴工程，以上工程将主要在2016-2017年确认收入。
公司大幅受益直流特高压。特高压最核心一次是换流阀、最核心二次设备是直流控制保护。许继电气是国内具备特高压换流阀供货业绩的四家公司之一，是国内具备特高压直流控制保护供货业绩的两家公司之一，技术实力雄厚，在国家电网公司最近完成的四条特高压工程中，许继电气稳定中标。
2、 配网、农网投资大幅增加，大幅提升明年利润。
能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》，明确今年全国配电网投资不低于3000亿元，预计比去年增加40%左右，“十三五”期间配网累计投资不低于1.7万亿元，维持高位。考虑到当前已完成投资距投资目标有较大距离，预计电网公司将加速开展采购、电网建设。
过去几年，国网每年完成2批配网设备的集中招标，而2015年已完成三批配网集中招标，预计今年还将有第四批招标；南方电网也积极加大农网投资改造。考虑到公司今年利润基数较低，考虑到从订单到确认收入需要数月，预计公司业绩将于明年上半年爆发。
3、 公司有望成为能源互联网龙头，国网充电设备招标行业领先。
电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合，随着分布式发电、特高压、智能电网、微电网、新能源汽车、信息技术、储能技术的融合，能源互联网已成为行业不可阻挡的趋势。
而许继电气是国网旗下唯一的一次、二次设备龙头，在智能电网领域技术实力、业绩水平为行业前两名，在配网自动化招标中均居行业前两名。随着能源互联网的推进，许继电气将大幅受益，有望成为行业龙头。公司在国网充换电设备招标中，居行业前两位。随着国网重返充电网络市场，公司将持续受益。
4、 盈利预测与评级看好公司在直流特高压、配网、充换电网络的优势地位和发展前景。预计公司2015-2017年EPS分别为0.55元、1.06元、1.48元，对应估值分别为37倍、19倍、14倍，维持 “买入”评级。
5、 风险提示直流特高压核准、中标不达预期，配网中标低于预期。(国海证券)
万马股份：获国开发展基金增资，充电桩投建业务蓄势待发
事件：公司公告①公司、万马新能源投资和国开发展基金共同签署投资合同，约定国开发展基金以1 亿元对“万马新能源投资”增资，用于浙江省智能充电网络项目资本金②“万马新能源投资”在湖州、江苏、西安等6 地设立子公司(合计6000 万)，在全国范围内推广充电桩投资建设
国开基金支持更具政策意义，公司充电桩投建开始全国布局：国开发展基金于8 月底成立，资金由国开行所发行的专项金融债募集而来，主要投向轨交基础设施等5大领域22 个方向，其可看做国家对以上领域的重点支持，蕴含明显政策扶持意义，对投资回报率要求不高(国开发展基金对万马新能源增资完毕的10 年后才开始陆续赎回增资资本，且国开基金并不委派董事加入公司)。本次增资，国开发展基金将重点支持浙江智能充电网络的投建，该目的与新能源投资公司全国投建充电桩的计划完美契合。获得增资后的新能源投资全国布局已陆续启动，湖州在内的6 家投资子公司已基本设立完成，期待相关项目落地后该模式在全国范围内的快速复制。
打造充电桩业务闭环，共营充电网络大生态圈：公司11 月初成立新能源投资公司，致力投资建设辐射全国的充电桩网络，投资完毕后采用移交或持续运营等灵活方式回收投资；并保证无论何种方式，投资充电桩的后续运营数据均纳入公司已有的爱充网络平台，旨在打造“智能设备制造+服务网络运营+投资建设充电网”的业务闭环；公司对充电网络布局超前，目光高远，旗下的爱充网2014 年11 月成立以来稳步推进，相关APP 已在IOS 及安卓市场同步上市，已可实现在线查询、预约、导航、在线升级、车和地锁联动、在线或无卡(微信)支付等众多实用功能；并先后与16 个省30个城市及众多行业公司开展合资合作，是国内领先的充电运营平台，未来“投资+制造+运营”业务链形成，公司望实现充电网络大生态圈梦想，掘金潜力无穷的充电桩市场。
配网巨额投资利好公司传统电缆主业：能源局牵头2015~2020 两万亿配网投资陆续下达，线缆等一次设备优先收益，第三批次国网公布的各省网配网设备招标中，公司电缆中标量稳定(新增批次已中标1.9 亿元)，预计线缆业务后续持续受益农村与城镇配网改造。
投资建议：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.35 元、0.57 元、0.86 元(以最新定增预案摊薄2016 年及之后股本)，按照500 亿市值估值，12 个月目标价53 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：新能源汽车政策低于预期风险，电网建设投资低于预期风险。(安信证券）
