新能源与电力设备行业:分布式光伏高增长

发布时间: 2017-02-10 00:00:00   来源:  作者:

春节后开工第一天,国家三部委联合发布关于试行可再生能源绿证制度的通知;次日能源局发布 2016 年光伏新增装机数据,分布式项目同比增 200%;日本福岛核电站压力容器被熔穿,事故影响恐进一步扩大。

展望 2 月及一季度板块机会: 建议重点关注年报超预期、一季度盈利转折好于预期、以及能够自证穿越周期成长性的公司。

光伏&风电: 绿证制度将保障中长期风电光伏渗透率可持续提升; 2016 年分布式光伏装机同比增 2 倍, 2017 年仍有望超预期。

巨大且持续扩大的补贴资金缺口,近年来已经成为抑制我国风电光伏行业发展的最大掣肘, 2016 年起引入的光伏电站指标竞价分配制度将有效减少增量补贴需求,而绿证及相关强制措施的引入则将缓解存量电站的补贴压力、加速发电企业回款,有利行业健康可持续发展(与新能源汽车补贴从直接财政补贴向积分制过渡异曲同工).(绿证制度解析详见专题点评报告)

能源局数据显示 2016 年新增光伏装机 34.54GW,创历史新高,其中分布式项目 4.24GW,同比增长 200%,我们预计 2017 年在总量小幅下滑的背景下(预计全年 28~30GW,其中上半年 18~20GW), 分布式仍有望继续维持高增速,并可能成为装机超预期的决定因素,乐观情形可达 10GW 以上。

投资建议: 在行业总量增速放缓的背景下,继续看好结构性龙头及主动转型企业穿越周期的成长性,推荐:隆基股份、中来股份、天顺风能、泰胜风能;关注:京运通、金风科技。

新能源汽车:重点关注 2 月份龙头企业订单落地情况及 Q1 盈利能力变化。

春节前一周,第一批新版补贴车型目录落地,时间上略超预期,将有利于整车厂与电池供应商之间的订单谈判及签订,预计 2~3 月份将陆续有龙头企业之间的年度大订单落地,从订单规模、产品单价、付款条件等条款的变化,我们有望一窥行业政策退坡、供给过剩、准入门槛提高所导致的产业洗牌预期下的 2017 年行业景气变化程度。

此外,受政策出台时间影响,今年 Q1 作为全年行业的最淡季,主流企业的盈利波动情况值得关注。市场普遍预期受补贴下调影响,全产业链将面临大幅度的价格战和利润率下滑, 我们认为部分优秀企业有望凭借自身的产品更新效率、规模优势、所处产业链环节的超额议价能力在 Q1 呈现好于预期的盈利表现,从而稳固全年盈利预期和估值支撑。

投资建议: 行业调整阶段,具备规模、资源、技术、客户等方面独特优势的企业,才是能够熨平周期、体现可持续成长性的公司, 推荐:天齐锂业、杉杉股份、赣锋锂业、国轩高科。

核电: 东京电力公司日前发布照片显示福岛核电站反应堆压力容器底部可能已被高温熔融堆芯熔穿,安全壳内部辐射剂量剧增, 2011 年福岛核电事故进一步发酵, 事故的严重程度和对环境的影响可能比我们想象的严重得多。

福岛核电站反应堆的三层防护屏障中已有两层被突破,目前熔融堆芯可能正在侵蚀最后一道屏障,即钢筋混凝土安全壳,若安全壳也被熔穿,则事故对周边环境的影响无疑将进一步扩大,此外,压力容器破损也对停堆工作和事故善后带来新的困难。 事件将本已逐渐淡出视野的福岛核电事故再次拉回舆论中心,并有可能再次加剧群众和反对人士对我国核电发展的负面情绪。

风险提示

产业链产品跌价幅度超过预期。

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