5000亿东南亚水电市场机遇及水电站BOT案例分析

发布时间:2016-06-23   来源:iAnalyst/分析师

  东南亚国家拥有丰沛的水力资源,而大湄公河区域国家更倾向于水力发电的开发,因为水力发电综合成本低,又可避免火力发电的环境污染。作为充分利用水力发电能源的国家之一,中国在水电设备制造上亦拥有全球比较优势。
 
  除我国云南省之外,大湄公河流域还覆盖了五个东南亚国家:柬埔寨、越南、老挝、缅甸、泰国,这些国家不仅是一带一路重要节点国家,也都存在水力发电的市场机遇。

  在日前举行的2016中国国际储能大会上,浙富控股旗下浙富资本总经理姚玮以柬埔寨甘再水电BOT项目为例,解读了东南亚水电市场投资的机遇、风险以及投资回报率。

  要点

  1、预计未来三十年左右,东南亚水电市场空间将近5000亿人民币,而且还会有持续的回报。

  2、东南亚的电力投资环境较为稳定,在东南亚国家,企业的发电政府会照单支付,国家财政进行担保。

  3、在东南亚投资水电项目,需要在前期做充分研究,包括:流域所牵涉的国家利益,生态影响的评估报告,等等。环评是水电开发最重要的环节。

  实录精编

  东南亚电力投资环境稳定

  “一带一路”战略的核心是创造新的市场、新的需求,找寻新的投资机会,特别是在“一带一路”南线上会创造很多的投资机会。东南亚市场发展非常迅速。未来二三十年,东南亚,特别是印尼、马来西亚等国家,会保持非常高的GDP增速。
 
  从需求来讲,跟电力最相关的是GDP,GDP增长越快,电力需求越大,发电环节自然而然就需要配套起来。

 

  东南亚国家的城镇人口比率,包括人口的增长情况,现在处于增速非常快的阶段,在全球来讲都是价值洼地。在未来将近30年的时间里,年化能源需求增长率平均达到三个点左右,是非常巨大的市场。
 
  水电是清洁、可再生能源,碳排放非常低,具有非常好的蓄能调峰的功能。水电调峰运营成本也非常低。东南亚水电资源非常丰富,这几年虽然有机组在开发,但整体上开发程度较低,与需求对比,微不足道。
 
  虽然现在制造业在向东南亚转移,东南亚经济迅速发展,人口红利在释放,但是资金缺口、技术缺口还很大,配套水电站建设的能力非常缺乏,这给水电开发带来了机会。

  预计未来三十年左右市场空间将近5000亿元人民币,这也是非常大的市场,而且这仅仅是投资的市场,未来还会有持续的回报。

  通过我们的评估,东南亚国家整体上政治、经济环境还是比较稳定。而且在东南亚国家,企业发出的电政府会照单支付,国家财政进行担保,东南亚的电力投资环境较为稳定。

  从目前的竞争格局来讲,很多中国企业近水楼台先得月,都已开始在东南亚布局。中国不仅在技术、工程上提供支持,而且会提供资金支持,东南亚很多水电项目的资金都来自中国,因此中国企业在东南亚水电投资上非常有优势。
 
  案例:柬埔寨甘再BOT水电项目

  下面以柬埔寨甘再BOT水电站项目为例,看一下水电投资大概的情况,在东南亚,水电的投资架构在很多能源投资中都适用。

 

  从图中可看到,柬埔寨国家电力公司进行采购协议,得到政府各类环评许可,工业矿产能源部签订协议,在政府关系上也非常清晰,而且这个购电协议(PPA)基本上40年照付不议,电价8美分,非常可观。
 
  中水建设集团国际工程公司作为投资公司,在当地针对甘再的项目设立一个项目公司(SPV),由中水国际作为EPC总包商进行总包。

  资金的架构上,资本金的28%中,有一半来自国家开发银行,一半来自自有资金,72%通过中国进出口银行进行全额项目融资,中间会有保险的环节。

 

  14%的自有资金,撬动了大概3亿美元的投资项目,回报率非常不错。上网电价8美分,政府承诺购买的电量照单全收,照付不议。

  全投资年利润率为5.67%,全部投资财务内部收益率达到9.55%,资本金财务内部收益率达到11.08%,与很多国内能源投资的收益率相比,高出很多。

  项目操作流程:发起人柬埔寨政府会发布公告,选择一个BOT总包项目开发商,然后成立一个项目公司,进行资金的对接,再进行BOT项目的实施,最后移交运营。

  另外,这个项目牵涉几个重要的环节,柬埔寨国家电力公司EDC必须有PPA(购电协议),这是非常关键的。融资、保险是企业比较看重的,这个项目中由柬埔寨的城建部提供担保。整个项目相对比较稳健,有全程的商业保险。
 
  好项目自己运营,以投资拉动设备出口

  在东南亚投资水电业,央企有优势,民营企业也有优势。与国内水电站相比,甘再项目和印尼阿萨汉项目的平均收益率高出一大截。阿萨汉项目中,全部投资财务内部收益率在9%-12%之间,资本金内部收益率在11%-16%之间。
 
  东南亚的水电站堪称“现金奶牛”。这么大的市场、这么大的机会,民营企业更应该发挥自己的灵活优势,对其中最优质的项目进行投资、建设。

  在柬埔寨,民营企业一般会这么操作:把其中最优秀的项目拿来自己投资,包括设备的拉动;中上的项目,转手卖给别人,卖完以后从国内采购设备;一般的项目,民营企业就不干了,央企或是其他公司感兴趣再介入,基本上是市场化的格局。
 
  环评是水电开发最重要环节

  东南亚也会有些风险。汇率的风险是主要风险之一,不过,东南亚基本上以美元结算,这类风险可控。政治风险也很重要,我们刚刚对国家政局的稳定程度做了评级分类,印尼、柬埔寨的政局非常稳定,新政府上台,经济沿着非常好的轨道前进。
 
  生态保护也是很重要的方面。之前在老挝有一个非常大的项目,当时就因为湄公河流域的湄委会反对,停了好几年。这个风险是不可控的。

  研究具体项目的时候,需要留意,这个流域是不是牵涉各个国家的利益?是不是有决定权?对生态的影响是不是已经有评估报告?这些都需要前期做充分的研究。

  水电站的环评是水电开发最重要的环节。东南亚有很多好的资源,比如原始森林很多,人口迁徙成本较低。对于环评来说,质地非常好。

  现在这个阶段,很多水电站的监测、监控水平已经非常先进了,对环境的影响可以做到实时监控。随着东南亚经济发展,发展火电污染更大,他们也会权衡搭配。由于有充沛的水资源,所以发展水电是好的选择,毕竟它是清洁能源。
 
  从电力供给看,东南亚电力供应基数很低,增长快;从需求角度来看,东南亚用电存在缺口。比如印尼经常停电,所以印尼的应急发电机卖得特别好而且利润高。

  所以电力在东南亚绝对是刚需。刚需解决以后,未来在东南亚资源比较充沛的地方,水电一定会占非常高的比重,会比中国占比更高。

  总体上来讲,从环境、运营成本,盈利前景等角度来看,东南亚国家对于水电投资而言都是巨大的市场。作为清洁能源,作为非常好的低成本储能方式,水电企业未来在东南亚会有自己的一席之地。

      关键词: 水电,水电站

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