投资要点：
事件：公司发布2016年三季度报告和签定关联交易的相关公告，业绩增长符合预期。报告期内，公司营收113031万元，同比增长20.34%，归属母净利润12947万元，同比下降22.78%，扣非后归母净利润10323万元，同比增长54.16%。
公司最新签定了两项配电网节能协议。其中，与国网青岛供电公司签署合同额47，277万元；与国网烟台供电公司签署合同额64，488.48万元，总计合同额约111，765.48万元。
投资建议：
公司业绩持续稳定增长。报告期内，公司经营良好，实现营收11.3亿元，同比增长20.34%；归母净利润1.29亿元，上年同期处置了所持东海证券1.44%亿股权，取得1.17亿元投资收益，本年投资收益仅847万元，导致归母净利润下降。剔除投资收益因素后，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长54.16%，增长势头稳健。
配电网节能新增山东两项目。青岛项目，建设期约6个月，收费期限为6年，合同期限内，公司分享95%的节能效益3480.9万元/年，以及约定综合效益4398.6万元/年；烟台项目，建设期约6个月，收费期限为6年，公司分享95%的节能效益4096.68万元/年，以及约定综合效益6651.4万元/年。公司收入和利润相应进一步增长。
配网业务正处于扩张期，后续项目跟进将带来业绩高增长。国网节能公司承诺，配电网节能业务资产四个已投产项目在2016年、2017年、2018年实现的净利润数将分别不低于3113.13万元、3273.16万元和3100.21万元。公司7个在建项目将在2016-2018年陆续建成，每年均有利润增加。公司此前与福建电力、甘肃电力、河北电力攻击签署了9.78亿元的配电网节能项目；目前又新增了两个项目，表明公司在项目储备和后续项目跟进的优势正在逐步显现。
双主业驱动，国家电网配电网节能业务平台带来更大业绩想象空间。收购配电网节能业务改变了公司单一业务发展状况，未来将形成双业务格局，双重引擎给公司提供新动力。配电网节能业务的高市场壁垒和技术壁垒，保障了该业务存在丰厚的盈利空间；在倡导能源消费革命和节能环保的大环境下，国家电网配电网节能改造市场规模大，业绩增长空间大。
公司未来有望成为国家电网节能板块的专属上市平台，前景看好。电改大背景下电网公司传统盈利模式终将打破，需寻找新的增长点；而配电网节能业务是公司长远发展的新增长点。配电网节能作为能源消费革命的重要组成组成部分，将持续受益政策支持。考虑到规避同业竞争，各省级节能公司整合注入公司的可能性较大，公司将成为国网节能公司的电网节能业务平台；同时国网节能成为公司控股股东，国网节能旗下的工业节能、建筑节能、交通节能等业务有望相继注入公司，公司有望成为国网节能板块的专属上市平台。
略微上调盈利预测，维持投资评级：考虑到新增两个配电网节能项目合同共计111，765.48万元，我们略微上调公司盈利预测，预计2016-2018年公司归属母公司净利润分别为1.63亿、1.81亿元、2.19亿元(原先为1.42亿、1.55亿、1.81亿)，EPS 分别为 1.02元/股、1.13元/股、1.37元/股，对应PE 分别为38倍、35倍、29倍。我们维持“买入”评级。申万宏源集团股份有限公司
